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四季度形势展望:企稳因素增多 投资现“一升两降”

发表日期:2019-12-02 15:36:03 | 点击数: 2685 次

导读: 外部需求放缓叠加国内需求疲弱,中国经济下行压力继续增大,预计三季度国内gdp增速将进一步放缓至6.0%。三是中美贸易摩擦出现暂时缓和的迹象,人民币汇率企稳因素增多。四季度,投资将呈现“一升两降”态势。

证券日报

中国银行研究所

今年第三季度,外部环境变得更加复杂和严峻。主要经济体的增长速度同时放缓。英国退出欧盟在英国陷入困境的风险接近临界点。越来越多的央行通过降息来应对经济放缓的挑战。外部需求放缓加上国内需求疲软,继续加大中国经济下行压力,预计第三季度国内生产总值增速将进一步放缓至6.0%。展望第四季度,外部环境仍然复杂多变。但是,随着中美贸易谈判的恢复和“六个稳定”政策的落地和实施,中国经济稳定运行的积极因素将会增加。预计第四季度将保持稳定,全年国内生产总值增长约6.2%。为了应对更加复杂和严峻的内外形势,宏观调控政策将侧重于以下几个方面:第一,财政政策将提高效率,帮助基础设施支撑经济;第二,货币政策应继续及时适当调整,以反周期,并加强对制造业和其他领域的支持。三是以供给侧结构改革为起点,加快产业结构转型升级。第四是坚持以城市为基础的政策,房地产调控以稳定为主;五是建立健全反周期监管机制,充分发挥监管政策在支撑和维护实体经济稳定中的作用。

随着反周期控制政策的持续发展,稳定中国经济的因素将会增加。

首先,经常有稳定消费和帮助消费稳步增长的政策。8月,国务院办公厅出台了一系列稳定消费的政策,包括《关于加快流通发展、促进商业消费的意见》,有利于打破消费壁垒,提高居民消费意愿。

其次,反周期货币控制政策已经生效,货币扩张势头有所增强。8月份,m2、信贷和其他金融数据显示,与7月份相比有所改善。

第三,中美贸易摩擦有暂时缓解的迹象,更多因素稳定了人民币汇率。9月5日,中美高层经贸磋商的两位领导人再次会谈。除了宣布将于10月初举行新一轮高层磋商之外,中美贸易摩擦将再次进入缓和时期,这有利于人民币汇率的稳定。

从需求方面来看,基础设施推动投资稳定,消费可能稳定乏力,进出口进一步承压。

首先,基本建设推动投资稳定。第四季度,投资将呈现“一涨二跌”的趋势。地方政府特别债券将于9月底发行,10月底分配给项目。随着2020年特别债券实物量的逐步形成和配额的提前使用,基础设施投资预计未来将实现平稳适度增长,这将对投资增长产生拉动作用。制造业投资的下行压力仍然存在。一方面,当前需求复苏缓慢,8月制造业pmi指数中的新订单指数为49.7%,仍处于较低水平;另一方面,制造业经营效率的下降制约了投资的增长。受房地产调控政策收紧和住房企业融资收紧的影响,预计第四季度土地市场和房地产市场将继续降温,房地产投资增长率可能进一步下降。

第二,大量消费的可能性较弱且稳定。预计第三季度出台的一系列消费稳定措施将在未来提振居民消费,这将有助于稳定第四季度信息智能消费、农村消费和绿色消费的增速。未来一段时间内,汽车消费的正向移动所造成的透支效应将进一步降低。预计未来汽车消费将保持低水平和稳定,新汽车刺激政策的出台将是关键。考虑到房地产政策在短期内将继续收紧,房地产相关消费将受到房地产销售下行压力的抑制。加上上述因素,预计第四季度社会消费品零售总额将稳定在相对较低的水平。

第三,在高基数和外部不确定性的影响下,外贸增长压力增大。随着全球经济下行压力的增加和贸易摩擦的实际影响变得更加明显,再加上去年出口基数较高,预计第四季度出口将面临进一步压力。随着国内需求的稳定,进口可能会继续略有改善,而贸易顺差将略有扩大。

从供应方面看,工业生产压力明显,服务业预计将稳定下来。

首先,国内外需求持续疲软,工业生产仍将面临压力。未来内需疲软的趋势在短期内难以改善。全球经济放缓加上贸易摩擦的负面影响将继续外部需求萎缩的趋势。需求疲软将使工业生产承压。然而,与此同时,在信息和智能的浪潮下,创新导致高质量制造业的持续发展,高技术制造业有望成为产业增长的新动力。从最近的高频数据判断,九月初六大发电集团的平均日煤耗徘徊在70万吨/天左右,但在月中开始下降,9月20日降至64.8万吨/天。9月12日高炉操作率为68.1%,与8月底基本持平。因此,9月份工业增加值的增长率可能会继续小幅下降。第二,服务业的增长率预计将继续稳定。不包括汽车消费在内的消费增速预计将在第四季度保持稳定或略有上升,带动批发、零售、住宿、餐饮等生活服务的增长趋于稳定。随着消费的不断升级和信息消费的快速发展,信息传输、互联网软件和信息技术服务等现代服务业将继续保持较高的增长率,成为推动服务业增长的引擎。在鼓励金融支持实体经济的同时,金融部门受益于信贷扩张、资本市场改革的加强和金融开放的加快,金融部门的附加值增长率将继续上升。

Cpi增长扩大但总体可控,ppi将继续负增长

一方面,cpi将在食品价格的推动下保持大幅增长。由于猪肉生产能力在早期急剧萎缩,生猪养殖产业链的恢复仍有很长的路要走,猪肉价格仍面临巨大的上行压力。受季节因素的影响,新鲜蔬菜的价格可能会有所上涨。据估计,在第四季度的某些月份,cpi可能会超过3%。然而,政府将通过增加猪肉储备、增加肉类进口和提供运输补贴等政策,在一定程度上稳定猪肉价格的大幅上涨,通胀压力将在全年得到全面控制。另一方面,生产者价格指数仍面临下行压力,考虑到全球增长势头不足,国内经济下行压力增加,需求疲软状况无法明显改善,商品价格依然疲软。Ppi预计将在第四季度保持负增长。

(本文摘自中国银行研究院9月25日发布的《中国经济金融展望报告》,编者增加了标题。组长:陈卫东;副组长:周敬通;成员:李贾培、梁静、范若英、叶银丹、李毅举、鄂智环、王伟、曲康、杨青云、陈喆、柳高肖)

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